대형마트 규제? 이마트는 왜 더 오를 준비를 하는가

대형마트 규제가 강화되면 당연히 주가에 악재 아닐까요? 최근 공휴일 의무휴업 확대 법안이 논의되며 이마트 주가가 일시적으로 하락했습니다. 하지만, 과연 이 하락이 기업 펀더멘탈을 바꿀 만큼의 리스크였을까요? 오히려 많은 전문가들은 "지금이 매수 기회"라고 말합니다. 구조조정, 수익성 개선, SSG닷컴 효율화까지 실적 회복 흐름 속에 규제 리스크는 과장됐다는 시각이 우세합니다. 그 근거와 실제 데이터를 통해, 지금 이마트를 다시 보는 시선을 가져야 할 때입니다.

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공휴일 의무휴업? 이마트엔 ‘이미 반영된 변수’

국회에서 논의 중인 대형마트 의무휴업 강화 법안은 수도권 중심의 '주말 휴업 통일'을 포함하고 있습니다. 그러나 이마트는 이미 90여 개 매장에서 주말 의무휴업을 시행 중이며, 대부분의 비수도권 매장도 규제 영향이 적습니다. 소비자들은 이미 다양한 쇼핑 방식을 채택하고 있으며, 주말 쇼핑 수요가 평일 또는 온라인으로 분산된 구조입니다. 즉, 규제는 ‘이제 와서 새삼스러운 변수’가 아닙니다.

실적은 오히려 개선세, 하락은 과도한 반응

2025년 1분기 이마트는 영업이익 1,593억 원을 기록하며 전년 동기 대비 238% 증가했습니다. 기존점 성장률도 안정적이며, 주요 종속회사의 사업구조 개편으로 영업 레버리지가 확대된 효과가 나타났습니다. 특히 2024년 영업이익이 47억에 그친 반면, 2025년 예상 영업이익은 무려 447억 원으로 849% 성장할 것으로 보입니다.

SSG닷컴, 물류 구조 개선으로 흑자 전환 기대

하반기에는 SSG.COM의 고정비 절감 효과가 본격화됩니다. 물류센터 매각 및 효율화, 배송 인프라 정비를 통해 적자 구조에서 벗어날 가능성이 큽니다. 이는 단순한 온라인 커머스 수익성 개선을 넘어, 전체 이마트 그룹의 구조적 재편이라는 점에서 긍정적입니다.

PER 32배 → 9배, 밸류에이션 매력도 커져

현재 이마트의 2025년 예상 EPS는 2,781원이며, 2026년에는 9,208원까지 증가할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 PER은 2025년 32.6배에서 2026년 9.8배까지 급감합니다. 미래 실적이 개선될 것을 감안하면, 지금 주가는 ‘바겐세일’ 수준이라는 판단이 가능합니다.

소비자 습관과 마켓 채널 변화에 적응한 유통 전략

대형마트 이용 고객의 68%는 의무휴업일이 아닌 ‘다른 날’에 장을 봅니다. 이마트는 이러한 소비자 트렌드 변화에 맞춰 오프라인과 온라인 채널을 결합하는 하이브리드 전략을 이미 실행 중입니다. 즉, 규제가 소비 트렌드를 바꾸는 것이 아니라, 이마트가 먼저 바뀐 소비 패턴에 적응한 것입니다.

유통법 규제는 겉보기에 악재처럼 보일 수 있지만, 실제 펀더멘탈을 건드릴 만큼의 파괴력은 없습니다. 오히려 현재 이마트는 구조조정, 효율화, 실적 회복이라는 강한 모멘텀을 갖고 있습니다. 규제 이슈로 인한 일시적 하락은 장기 투자자에게는 기회입니다. 지금 이마트를 다시 보는 안목이 필요한 시점입니다.

 

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