한화가 다시 주목받는 이유

지주회사 투자, 여전히 어렵게 느껴지시나요? 최근 한화의 주가가 급등한 배경에는 단순한 재무 숫자 이상의 구조적 변화가 있습니다.  할인 축소, 실적 개선, 그룹 가치 재평가까지. 한화 주가에 영향을 주는 핵심 요소를 하나씩 풀어드립니다.

 

지주회사라는 이름만으로 투자자들이 꺼리던 시대가 있었습니다.
순자산가치(NAV) 할인이라는 구조적 약점 때문이었죠.

하지만 최근 한화의 흐름을 보면, 이 공식이 깨지고 있습니다.
단순히 보유 자산 대비 저평가가 아닌, 실제 시장에서 할인율 축소가 실현되고 있다는 점이 다릅니다.

숫자보다 중요한 건 방향, 할인율이 줄고 있다

한화의 주당 순자산가치(NAV)는 약 16조 원 수준입니다.
예전에는 이 NAV 대비 주가가 70~80%까지 할인됐지만,
최근 들어 할인율이 65.1% 수준까지 줄어들며 주가가 가파르게 상승 중입니다.

핵심은 이것입니다.
NAV가 늘어서 주가가 오르는 것이 아니라,
시장이 그동안 외면했던 지주회사 디스카운트를 덜 적용하기 시작했다는 점입니다.

이는 곧 밸류에이션 체계의 재조정이라는 신호일 수 있습니다.

계열사 호조, 이제는 한화가 수혜 받는다

한화그룹은 이미 여러 계열사가 시장에서 높은 평가를 받고 있습니다.

• 한화에어로스페이스, 그룹 내 최대 NAV 기여(전체의 83%)
• 한화솔루션, 한화생명, 한화비전 등 상장 계열사 전반적으로 주가 우상향 흐름
• 비상장 자회사 및 부동산 가치도 견고

이제는 이러한 계열사 실적이 모회사(한화)의 가치에도 반영되기 시작했습니다.
그동안 시장은 지주사보다 자회사를 선호했지만,
지주사가 할인폭을 줄이기 시작한 지금, 한화는 그 흐름을 따라잡고 있습니다.

실적 역시 무시할 수 없다

2025년 한화의 연결 기준 실적은 다음과 같습니다:

• 매출 66조 원, 전년 대비 +19.1%
• 영업이익 4.3조 원, +76.7%
• EBITDA 8.5조 원, 전년 대비 2배 이상 증가 예상

주요 포인트는 한화건설 이라크 사업 재개 효과입니다.
이는 비정기적 수익이지만, 실질적인 현금 유입과 수익성 개선에 기여할 것으로 보입니다.

여기에 차입 부담도 완화되고 있어, 2026년 이후 자산 레버리지 구조도 더 건전해질 것으로 예상됩니다.

목표주가 상향, 시장도 반응하고 있다

현대차증권은 2025년 5월 기준, 한화의 목표주가를 86,000원으로 상향 조정했습니다.
이는 과거 59,000원 대비 약 46% 상승 조정입니다.

이 조정의 근거는 단순히 숫자가 아니라,

• NAV 할인율을 74% → 63%로 낮춘 구조
• 그룹 전체 가치 재평가
• 장기적으로 지주회사로서의 수익 구조 변화

즉, 시장이 더 이상 한화를 낡은 지주사로 보지 않는다는 의미입니다.

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한화, 지금부터는 다른 시선으로 봐야 할 시점

그동안 저평가 되어 왔던 이유가 사라지기 시작했습니다.
NAV 할인율은 계속해서 줄어들고 있고,
실적은 반등했으며, 그룹 자회사들은 새로운 시장을 개척 중입니다.

한화는 단순히 ‘싼 주식’이 아닙니다.
이제는 할인받지 않아도 될 이유가 생긴 기업입니다.

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