국내 전기요금 인상과 미국 IRA 세제 혜택 기대감 속 단기 선수요 효과 반영. 2분기 실적 둔화에도 하반기 전방 개선 가능성.
2분기 실적 둔화, 태양광 부문 부진 영향
한화솔루션은 2025년 2분기 연결 기준 매출 3조 4천억 원, 영업이익 596억 원을 기록할 전망입니다.
이는 전년 동기 대비 각각 13.9%, 40.3% 감소한 수치로, 태양광 부문의 모듈 평균판매단가 하락과 EPC(설계·조달·시공) 부문의 실적 부진이 주요 원인으로 지목됩니다.
EPC 사업은 프로젝트 진행 지연과 원가율 상승의 영향을 받았으며, 큐셀 부문 역시 단가 하락 압력에도 불구하고 고효율 제품 중심으로 출하 물량을 유지해 손익을 방어했습니다.
석유화학 부문은 폴리에틸렌(PE), 염소계 제품 등의 스프레드 회복 흐름이 나타났으나, 글로벌 수요 둔화와 환율 영향 등으로 큰 폭의 개선은 제한적이었습니다.
하반기, 전방 수요 회복과 정책 효과 기대
하반기에는 국내 전기요금 인상이 가시화되고 있으며, 미국 IRA(인플레이션 감축법)에 따른 세제 지원 확대가 본격적으로 반영될 것으로 예상됩니다.
이에 따라 태양광 모듈 설치 수요가 일시적으로 증가할 가능성이 있으며, 한화솔루션 큐셀 부문은 미국 내 제조 공장 및 유통 채널을 바탕으로 출하량을 확대할 수 있는 준비를 마쳤습니다.
특히 IRA 세액공제를 받을 수 있는 요건인 현지 조달 비중 충족에 유리한 구조를 갖추고 있어, 미국 내 수요 회복 시 경쟁력 있는 공급자가 될 수 있습니다.
국내에서도 아파트 등 공동주택 중심의 주택용 태양광 보급 정책이 재개되며, 중장기적으로 수요 기반을 확대할 수 있는 전환점이 될 것으로 보입니다.
중장기 성장 축은 수소·전지소재·프리미엄 모듈
한화솔루션은 태양광 중심의 에너지 부문 외에도 수소 사업, 전지소재, 첨단소재 분야로 사업 다각화를 진행 중입니다.
수소 사업에서는 수전해 기술과 저장 운송 솔루션을 내재화하고 있으며, 국내외 대규모 프로젝트 입찰에도 참여 중입니다.
전지소재 부문은 고부가 필름 제품 중심으로 투자 확대가 이루어지고 있으며, 미국·유럽 완성차 업체향 납품도 검토 중입니다.
또한 큐셀에서는 고출력, 고효율 프리미엄 모듈인 '큐피크 듀오 G11', '큐트론' 등 신규 라인업을 강화하고 있어 모듈 믹스 개선을 통한 ASP(평균판매단가) 상승도 기대되고 있습니다.
이러한 프리미엄 제품 전략은 IRA 보조금과 맞물려 실질 수익성 개선에 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다.
실적 모멘텀 회복 여부는 하반기 변수
한화솔루션은 실적 기저가 낮아진 만큼, 하반기부터는 전방 시장 회복에 따른 레버리지 효과가 발생할 수 있는 구간에 진입하고 있습니다. 큐셀 부문의 출하 증가, 화학 부문의 단가 회복, 첨단소재 부문의 신규 수주 확대가 복합적으로 작용하면 3분기부터 실적 턴어라운드 가능성도 거론됩니다.
또한 글로벌 에너지 패러다임 변화에 따른 중장기 투자자 관심이 높아지고 있으며, 모듈 자체 생산 비중이 높은 내재화 모델을 통해 수익성 변동성을 줄이는 구조도 장점으로 부각되고 있습니다.
원가 절감 및 고부가 전환 전략이 효과를 보이기 시작하는 시점에서, 시장 재평가 가능성도 동반될 수 있습니다.
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목표주가 관련 정보
한화솔루션의 목표주가는 0만 원으로 유지되었습니다. IRA 수혜 기대, 큐셀 중심의 모듈 출하 확대, 화학 부문 점진적 회복, 프리미엄 전략 강화가 주가 반등을 이끌 수 있는 주요 요인입니다.