엔씨소프트 다시 시작될 이유는 충분하다

엔씨소프트가 다시 주목받고 있다. 아이온2’출시와 구조 조정 이후 체질 개선, 그리고 글로벌 공략까지. 지금은 저평가된 가능성에 주목할 타이밍이다. 게임 투자에 관심 있다면 반드시 체크해야 할 핵심 분석을 정리했다.

 

한때 국내 게임업계의 절대강자였던 엔씨소프트.
리니지 시리즈의 성공 이후 정체기에 빠진 듯 보였지만, 2025년을 기점으로 흐름이 바뀌고 있습니다.

오래된 IP가 살아남는 시대, 그리고 아이온2

글로벌 게임 시장을 보면 확연한 흐름이 있습니다.
STEAM에서 상위권을 차지하는 게임 중 대다수가 10년 이상 된 IP 기반 게임이라는 사실.
모바일 게임도 마찬가지입니다.

• 미국은 모노폴리 고(2022)
• 일본은 몬스터 스트라이크(2013)
• 중국은 왕자영요(2015)
  여전히 과거에 탄생한 IP들이 시장을 주도하고 있습니다.

그 흐름에 정확히 올라탄 것이 바로 엔씨소프트의 아이온2입니다.

• 2008년 PC 게임 아이온은 국내 PC방 점유율 160주 연속 1위를 기록
• 지금도 아이온2’네이버 카페 회원 수는 8만 명 이상
• 모바일&PC 통합 버전으로 개발, 연간 5천억 원 규모의 매출이 기대됨

게임 구조도 바뀌었습니다.
무리한 과금 없이, 언리얼 엔진 5 기반의 그래픽으로 글로벌 시장을 겨냥하고 있습니다.
이제는 단순한 후속작이 아니라, 새로운 수익의 시작점이라는 평가를 받고 있습니다.

실적은 바닥을 찍었고, 반등을 기다리는 중

2024년, 엔씨는 영업적자를 기록했습니다.
하지만 이는 구조조정과 효율화를 위한 전략적 비용 투자의 결과였습니다.

그리고 2025년부터 상황이 달라집니다.

• 2025년 영업이익 1,000억 원 → 2026년 5,400억 원으로 수직 상승 전망
• P/E(주가수익비율) 8배 수준의 저평가 상태
• 보유 현금 1조 8천억 원, 부동산 자산 1조 5천억 원 등 내재가치만으로도 시가총액 수준

한 마디로 말해, 현금 자산만으로도 지금의 주가는 저렴하다는 이야기입니다.

게임 외 수익구조 다변화가 진행 중

엔씨는 단순 게임 개발 기업을 넘어 IP 기반 확장 모델을 구축 중입니다.

• 리니지 IP는 모바일 전환으로 5.5배 이상 매출 성장
• 아이온2, LLL 기타 신작 포함 시 2026년부터 매출 급증 예상
• 효율적인 인력 재편, 마케팅 비용 통제 등으로 이익률 개선 동반

즉, 적은 인력으로 높은 수익을 창출할 수 있는 구조로 바뀌고 있다는 점이 핵심입니다.

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가능성에 투자한다는 건, 타이밍을 놓치지 않는 것이다

지금 엔씨소프트를 평가하는 사람들 중 대부분은 과거 실적에 갇혀 있습니다.
하지만 게임 시장은 언제나 한 작품, 하나의 성공으로 흐름이 바뀌는 곳입니다.

아이온2가 그 트리거가 될 가능성은 충분하며,
2026년 실적을 감안한 합리적인 목표주가 310,000원은 실현 가능성이 높아 보입니다.

지금의 침체는 재도약을 위한 숨 고르기일 뿐입니다.

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