넷마블, 신작 5종이 이끄는 반등의 서막!

“넷마블은 끝났다”는 이야기가 나오던 시기가 있었다. 적자와 신작 부재 속에서 침체된 흐름이 지속됐기 때문이다. 그러나 2025년, 넷마블은 완전히 다른 모습으로 돌아왔다. ‘세븐나이츠 리버스’의 흥행, 지속적인 신작 모멘텀, PC 중심 구조 재편, 그리고 수익성 개선이라는 키워드가 겹치면서, 넷마블은 다시 한번 ‘게임주 대장’ 타이틀에 도전하고 있다.

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세븐나이츠 리버스, 단순 흥행이 아니다

2025년 1분기 출시된 ‘세븐나이츠 리버스’는 현재까지 양대 마켓 매출 1위를 유지 중이다.
단순히 향수 마케팅이 아니라,

원작 유저의 복귀,

신규 유입 증가,

정교한 BM(수익화 모델)
등이 맞물리며 장기 수익 모델로 자리 잡고 있다.
이 게임 하나로 2분기 영업이익이 전년 대비 25.9% 감소 예상에도 불구하고 시장 기대치를 상회할 전망이다.

신작 모멘텀 5종 대기, 매 분기마다 기대감 폭발

하반기에는 총 5개의 신작이 대기 중이다.
이 중 핵심은 다음 두 타이틀이다:

일곱개의 대죄: 오리진

몬스터 길들이기: 스타다이브

특히 ‘몬길: 스타다이브’는 과거 넷마블의 대표 IP인 ‘몬스터 길들이기’의 리메이크 성격으로, 세븐나이츠 리버스와 함께 듀얼 캐쉬카우 역할이 기대된다.
6월 6일 개최된 서머게임페스트(SGF)에도 출품되며 글로벌 주목도 또한 상승 중이다.

PC 매출 비중 상승 → 수수료 감소 = 수익성 강화

넷마블은 모바일 중심 구조에서 PC 중심 구조로 재편 중이다.
그 결과,

지급 수수료 비중 감소

라이선스 비용 축소(자체 IP 활용 확대)
로 인해 실적 대비 영업이익률이 빠르게 개선되고 있다.
2025년 영업이익률은 11.2%,
2026년에는 **13.9%**까지 상승할 것으로 예상된다.

PER 20배, 과거와 다른 이유

2024년 예상 PER은 173배지만, 2025년은 20.3배, 2026년은 16배로 급격한 밸류에이션 개선이 예상된다.
이는 일회성 흑자전환이 아니라,

신작 매출 본격 반영,

캐쉬카우 게임들의 장기 수익화,

영업비용 구조 개선
등에 따른 지속가능한 성장 기반에 기인한다.

주가는 선행한다 – 52주 최저점 대비 +49% 상승

현재 주가는 55,900원.
52주 최저가인 37,500원 대비 49% 상승했지만, 여전히 목표주가인 70,000원 대비 업사이드 여력 25% 이상 남아 있다.
지금 이 상승세는 단기 급등이 아니라, 전략적 전환에 기반한 구조적 상승이라는 점에서 의미가 크다.

아직 안 올랐다, 아직 5개 남았다

넷마블은 더 이상 과거의 적자 게임주가 아니다.

강력한 IP 회생

신작 라인업

구조적 수익 개선
이 3박자를 갖춘 지금이야말로, 다시 오기 힘든 매수 타이밍이다.

 

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