CJ, 올리브영·푸드빌이 바꾸는 기업가치

CJ, 비상장 자회사 가치 재조명으로 지주사 프리미엄 기대. CJ올리브영과 푸드빌의 수익성 개선과 글로벌 확장세가 주가 재평가의 핵심 요인으로 작용.

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비상장 자회사 호조에 따른 재평가 본격화

CJ는 CJ올리브영, CJ푸드빌 등 비상장 자회사의 수익성 확대와 구조 개선에 힘입어 본격적인 기업가치 재평가 구간에 진입했다. 특히 CJ올리브영은 오프라인 지배력과 K뷰티 수혜, CJ푸드빌은 북미 시장 확대를 통해 글로벌 성장의 모멘텀을 확보 중이다. 이러한 변화는 단순 실적 개선을 넘어 지주사 밸류에이션의 구조적 변화를 의미한다.

CJ올리브영, K뷰티 트렌드의 정중앙에 서다

CJ올리브영은 2024년 매출 4조7,900억원, 영업이익 6,077억원으로 전년 대비 26% 이상 성장하며 국내 헬스앤뷰티(H&B) 시장 내 독보적인 위상을 강화하고 있다. 특히 외국인 관광객 대상 매출 증가율은 방한객 증가율을 상회하며 K뷰티 소비 거점으로 자리잡고 있다. 직영점 비중도 84%로 증가해 브랜드 통제력과 점포 효율성 모두에서 경쟁력을 입증하고 있다.

CJ푸드빌, 북미 뚜레쥬르 1,000개점 도전

CJ푸드빌은 해외 점포 수가 294개까지 증가하며 전체 점포의 17.5%를 차지하고 있다. 글로벌 확장 전략에 따라 북미 뚜레쥬르 1,000개점 목표를 세우고 있으며, 국내보다 빠른 성장 속도로 현지화 전략을 강화 중이다. 비록 순이익은 단기 비용 반영으로 감소했지만, 장기적인 수익 기반은 더욱 견고해지는 구조다.

주주가치 제고 구조로 전환 중

CJ는 2023년 코리아HNB홀딩스로부터 CJ올리브영 지분 22.6%를 자사주로 매입하면서, CJ와 특수관계인의 지분율이 99.4%까지 상승했다. 이는 향후 외부 투자자 없이도 주주환원정책을 강화할 수 있는 기반을 마련한 셈이다. 전략적 투자자 없이 안정적 지배구조를 완성한 비상장 자회사는 지주사의 가치 재조정에 긍정적으로 작용할 전망이다.

2025년 EPS 8,448원, 목표주가 00만원 상향 근거

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재무 안정성과 배당 매력도 동반

CJ는 2025년 기준 매출 44.1조원, 영업이익 2,507억원을 기록할 것으로 보이며, 당기순이익은 591억원으로 전년 대비 4배 가까이 증가할 것으로 예상된다. 배당금은 3,500원으로 소폭 상향됐고, 배당수익률은 2.2%로 안정적이다. PBR은 1.0배, PER은 19.0배 수준으로, 밸류에이션 매력도 유효하다.

결론: CJ, 더 이상 저평가 지주사가 아니다

CJ는 이제 단순 보유지분 가치를 반영하는 수준을 넘어, 비상장 자회사의 성장성을 반영한 지주사 프리미엄 시대로 진입했다. 특히 CJ올리브영의 고성장성과 CJ푸드빌의 해외 확장력은 그 가치를 실적으로 증명하고 있다. 현재 주가는 여전히 목표주가 대비 25% 이상 상승 여력을 남겨두고 있다.

 

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