한화시스템, 이제는 실적이 증명한다

한화시스템, 중동 방산 수출 확대 기대감에 목표주가 상향. 천궁-II·L-SAM 다기능레이더 수주와 K2 전차 사격통제시스템 공급이 실적 견인할 전망.

 

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중동 수출 속도전, 실적도 따라간다

한화시스템은 중동 지역 안보 위협 심화로 지대공방어시스템(천궁-II, L-SAM)과 K2 전차 관련 수출 협상이 속도를 내고 있다. 특히 다기능레이더 및 사격통제시스템을 독점적으로 공급하는 구조는 고마진 수주를 가능하게 한다. 수조원 규모의 신규 계약 가능성이 가시화되면서 방산 수출 확대가 실적의 핵심 성장 동력으로 부상하고 있다.

천궁-II와 K2 전차, 이라크 수주 기대

한화시스템은 천궁-II 체계의 핵심 부품인 다기능 레이더를 단독 생산하며, 포대당 단가 기준 약 1,000억원 규모의 수주가 가능하다. 이라크는 천궁-II 도입을 추진 중이며, 최소 10개 포대 이상이 논의되고 있다. K2 전차 수출 역시 가시화되고 있으며, 대당 사격통제시스템 단가만 약 15억원 수준이다. 중동 국가들은 정치적 부담이 적고, 한국산 무기체계의 납기·성능 면에서 경쟁력을 인정받고 있어 수출 확대 가능성이 높다.

2025~2026, 실적 본격 반등기 진입

2025년 예상 매출은 3.6조원(+27.8% YoY), 영업이익은 2,520억원(+14.8% YoY)이다. 2026년에는 매출 4.1조원, 영업이익 3,730억원으로 큰 폭의 개선이 예상되며, 영업이익률은 9%에서 10.1%까지 상승할 전망이다. 수출 수주잔고는 1분기 기준 8.4조원이며, 이라크 수주가 반영되면 추가로 1조원 이상 확대될 수 있다.

ICT·조선 부문은 안정적 뒷받침 역할

ICT 부문은 수익 기여는 낮지만 안정적인 수주를 유지 중이며, 최근 흑자 전환 가능성도 제기되고 있다. 또한 필리핀 조선소 부문은 현재는 적자지만, 빠르면 2026년부터 흑자 전환이 예상되며 중장기 수익성 개선 여지가 크다. 방산 수익성을 견인하는 동시에 리스크 분산 포인트가 되고 있다.

목표주가 00으로 상향, 밸류에이션 매력도↑

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결론: 방산 대형 수주 사이클, 지금부터 시작

한화시스템은 단순 기대감이 아닌, 구체적인 수주 계약과 성과로 실적을 입증 중이다. 중동 지역의 전략 수출 확대, 방산 부문의 높은 수익성, ICT·조선 부문의 안정적 포트폴리오까지 더해져 이제는 단기 급등이 아닌 구조적 상승 시기로 접어들고 있다. 2026년 실적 성장과 함께 재평가 가능성이 높다.

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