에스앤에스텍, 반도체 소재 강자

소재·부품·장비 업종 가운데서도 블랭크마스크 분야의 독보적인 기술력을 자랑하는 에스앤에스텍이 다시 한 번 투자자들의 시선을 끌고 있습니다. 2분기 실적은 시장 기대치를 뛰어넘었으며, 특히 중국 고객사의 풀북(Full-book) 수주 상황, 용인 신공장 완공, EUV(극자외선) 시장 진입 가능성 등 다방면에서 긍정적인 신호가 포착되고 있습니다. 그동안 주가 상승이 빠르게 이뤄졌지만, 실적과 수요 기반이 뒷받침되는 ‘진짜 성장’이 기대되는 구간입니다.

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2분기 실적 분기 최대 매출·영업이익 달성

2025년 2분기 에스앤에스텍은 매출 607억 원, 영업이익 133억 원(영업이익률 22%)을 기록하며 분기 기준 사상 최대 실적을 경신했습니다. 매출은 전년 동기 대비 43% 증가, 영업이익은 56% 증가한 수치입니다. 당기순이익은 외환차손 영향으로 다소 감소했지만, 이는 일시적인 요소로 해석됩니다.

 

이러한 성과는 블랭크마스크 제품 믹스의 개선과 중국 수요 증가에 힘입은 것으로 분석됩니다. 디스플레이뿐 아니라 반도체 영역에서도 수요가 확대되고 있으며, 고수익성 제품 비중이 늘어나면서 마진이 높아지고 있는 구조입니다.

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하반기, 그리고 2026년을 향한 로드맵

하반기 실적 역시 2분기 흐름이 이어질 전망입니다. 특히 중국 고객사들의 수주가 내년 초까지 이어지는 ‘풀북’ 상태로 파악되며, 반도체 내수 투자 확대도 감지되고 있습니다. 추가로 파운드리 고객사의 가동률 상승이 실제 발생할 경우, 에스앤에스텍의 매출 증대 여지는 더욱 커질 것입니다.

주목할 점은 용인 신공장이 7월 31일 완공되었다는 사실입니다. 현재 장비 반입이 시작되었으며, 이를 기반으로 고부가가치인 EUV 블랭크마스크 시장 진입에 대한 가시성도 확보된 상황입니다. 이는 2026년 이후 실적의 질적 도약을 예고하는 중요한 전환점입니다.

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실적 추정 및 주요 수치

에스앤에스텍의 2025년 연간 실적 추정치는 매출 2,411억 원(+37%), 영업이익 484억 원(+64%)입니다. 3분기에는 매출 607억 원, 영업이익 132억 원이 예상되며, 계절적 요인으로 디스플레이 부문 매출은 소폭 감소하나 반도체 수요가 이를 상쇄할 것으로 전망됩니다.

2026년까지는 매출 2,824억 원, 영업이익 564억 원까지 성장할 것으로 예상되며, 영업이익률은 안정적으로 20% 수준을 유지할 것으로 보입니다.

이처럼 제품 믹스 개선, 공급 부족 상황 속 시장 수요 지속, 신공장 효과, EUV 관련 기대감이 실적에 체계적으로 반영되고 있는 만큼, 단기 및 중기 관점 모두에서 매력적인 종목이라는 분석입니다.

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에스앤에스텍이 주목받는 세 가지 이유

1. 중국향 수요의 견고한 성장
   중국 고객사 중심의 수주가 내년 초까지 확정되어 있어 실적 안정성이 확보되었습니다.
2. EUV 시장 진입 기반 구축
   용인 신공장의 본격 가동과 함께, 고난도 블랭크마스크 생산 가능성 확보로 고부가가치 시장 진입이 기대됩니다.
3. 이익률 개선과 장기 성장성 동시 확보
   영업이익률이 20% 이상을 꾸준히 유지하며, 성장성과 수익성 모두 갖춘 이례적인 중소형 반도체 소재 기업입니다.

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지금은 기회 구간일까?

에스앤에스텍의 목표주가 61,000원 

이 수치는 2025년~2026년 실적 추정 EPS를 기준으로 25배의 밸류에이션을 적용한 결과로, 현재 주가 수준은 아직 합리적인 평가 구간입니다.

국내 유일의 EUV 블랭크마스크 기술 기반 기업으로서, 반도체 투자 확대 국면에서 수혜가 가장 명확한 종목 중 하나라는 점에서 지속적인 관심이 필요하겠습니다.

 

 

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